我写过极少看好海南农垦，海南橡胶的著作，摘录了不少公然讯息。然则也有球友问过我，对海南橡胶的预期是多少？这里我从两个角度说说对$海南橡胶(SH601118)$市值区间的见地。

　　所谓区间，便是确定一个估值的下限，再来一个估值的上限。然而正在A股说估值依旧输正在起跑线上了，由于公共都是要为梦思窒塞的

　　先看看估值下限，我感应最低点的估值可能等同于硬资产。我对硬资产的见地是轻易变现，对规划性央浼低。我看海南橡胶的硬资产首要分两块，一块是林木代价，一块是土地承包权代价。

　　海南橡胶史册上有良多征地补充的通告，有些惟有补充用度，没有征地面积。这几年中通告披露较量注意的惟有2018年9月6日《合于扫除片面土地承包相合及相应资产管理和补充暨联系贸易的通告》，我摘选极少供参考：

　　本次扫除土地承包相合涉及的橡胶林木资产，搜罗开割胶园和未开割胶园。截至2018年6月30日，上述胶园的账面原值19056.46万元，累计折旧3142.56万元，账面净值15913.89万元。

　　本次评估规模是扫除土地承包相合涉及的橡胶林木资产中剔除中幼苗等没有木柴代价的片面残剩的橡胶林木资产，经评估，橡胶林木资产账面值为12695.74万元，评估值为29562.00万元，与账面净值较量，评估增值16866.26万元，增值率132.85%。

　　2017-2018年种植的橡胶树按42元/株，2014-2016年种植的橡胶树按133元/株，2011-2013年种植的橡胶树按324元/株，2010年及以前年度种植的橡胶树按450元/株。以上各式型橡胶树株数根据实质株数计较。若未开割胶园的补充低于未开割胶园的账面净值，海垦投资控股准许按经审计的账面净值实行补充。青苗补充金额为82094.26万元。

　　两边遵照扫除承包相合土地面积及商定的补充及计价规范，确定本次联系贸易的金额为百姓币111656.26万元，此中，出售橡胶林木金额29562.00万元, 青苗补充金额82094.26万元。

　　本次拟扫除承包相合的88244.32亩土地，大片面属于单产低、受磨难影响较大的胶园，面积仅占而今胶园总面积的2.5%，年产胶约0.3万吨。”

　　咱们可能看到约8.82万亩橡胶林，出售橡胶林木约2.96亿（亩均3356元），青苗补充8.21亿（亩均9308元）。

　　橡胶林木的出售现正在是常态化的，海南橡胶的官网连续有林木竞价贸易平台的入口，网址是网页链接。入手下手时候从2018年4月份入手下手不断到现正在，我统计过数据，截至到这日，海南橡胶这两年累计12余万亩，出售金额4.3亿元，亩均代价约3600元。

　　是以，咱们估算海南橡胶340万亩土地上的橡胶林木代价根据亩均较低的3356元计较，114亿元。由于根据这两年的统计数据看，这个代价该当是较量落后｜后进的，是根据单产低受灾影响大的橡胶林计较，却没有研讨到大片面高产期的橡胶林。

　　我正在前面写的《本钱市集看中的是土地流转依旧土地泉币化？》中提到，土地的代价可能通过典质贷款时的评估代价来表现，典质贷款的实质是通过总收益扣除房钱后的纯收益举动典质。以典质来计较土地代价涉及到种植的收益，表面上讲种植的亩均代价越高，土地代价也越高。咱们只可理性的推导出海南橡胶由主营橡胶切换到热带高效农业，能大幅擢升亩均代价，的确的代价却无法计较。

　　咱们这日换个形式来考虑海南橡胶的土地承包权代价。正在2018年11月，海南橡胶宣告了《基地更始发扬执行计划》中提到，开发橡胶和非胶“双轮驱动”的家产基石，变成橡胶坐褥、农旅统一、胶园招租“三分鼎足”的红利撑持，把胶园招租界说为三大红利撑持之一。我已经正在《说一说海南橡胶与海南农垦土地本钱化的相合》的评论中提到过：

　　此中也是有青苗补充和林木补充，然而这不是商讨的重心，略去。咱们可能留神到，海南橡胶公然披露的不只仅惟有这几个胶园团结项目，有趣味可能百度另有保国分公司，加钗分公司、金江分公司等胶园团结项目。

　　由于$北大荒(SH600598)$现正在的交易绝大片面以土地承包为主林木，咱们以前期最低点2019年1月份的7.66元来计较，当时北大荒的总市值为136亿，发包土地面积约正在1100万亩，而海南橡胶的承包面积正在340万亩，约是北大荒的三分之一。根据残剩的承包年限，北大荒29年，海南橡胶19年，时限约莫是1.5倍。

　　亩均房钱的话是海南橡胶占优的，北大荒本年的亩均房钱正在256元，由于北大荒无房钱本钱，海南橡胶扣除60元驾御的亩均承包房钱的话，也是比北大荒要高的。由于没有注意的数据撑持，咱们只可毛估估假设海南橡胶发包亩均500元，扣除60元均匀房钱后得手是440元驾御，如此海南橡胶的房钱是北大荒的1.7倍。

　　如此子咱们可能凭借北大荒的最低市值估算出海南橡胶合于承包权的表面值，136亿/1100（万亩）*340（万亩）/1.5*1.7，得出这个非凡落后｜后进的数值47亿。

　　归纳这两块市值相加，可能说海南橡胶的最低市值可能确定正在161亿元，除以42亿股本是正在3.83元，离近期最低点3.87元很逼近了。

　　至于估值的上限我现正在也很难讲，凡是来说上不封顶。我就单纯一点拿海南橡胶本年过年时的贺年帖来意淫一下吧，千亿海胶起码也是有5倍空间的，折合伙价区间正在【3.8~25】。

　　从另一个角度讲，千亿海胶也能和海南橡胶的123105筹备般配起来，事实须要引进1000亿社会本钱的企业也不行惟有200亿不是。

　　PS：2018年4月13日，海南省筑省30周年，中间印发了《合于接济海南周至深化更始盛开的领导成见》林木。5月4日，海南橡胶邀请各道专家举办了家产发扬筹备漫说会，最终的音信通稿如下：

　　“为加疾饱动胶园林下经济发扬，海胶集团目前已订定执行“123105”工程，即

　　“105”指开发周围达10万亩的5个园区，辞别是兴隆社交歇闲庄园、白沙百万亩自然橡胶家产园、三亚凤凰谷乡下文明旅游区、澄迈红光甜蜜花圃、海南保国热带田园归纳体。

　　海胶看点是未来橡胶涨价，他的土地资源是不或许大周围贸易的，橡胶是国度计谋物资之一。碳中和，跑马更是扯淡。

　　我写过极少看好海南农垦， 海南橡胶 的著作，摘录了不少公然讯息。然则也有球友问过我，对海南橡胶的预期是多少？这里我从两个角度说说对$海南橡胶(SH601118)$市值区间的见地。所谓区间，便是确定一个估值的下限，再来一个估值的上限。然而正在A股说估值依旧输正在起跑线上了，由于公共都是要为...林木计一概下海南橡胶市值的估值区间